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LG필립스LCD [034220/매수]

시장 우려와 달리 북미 TV 판매는 호조를 유지할 듯

■ 베스트바이 TV 가격 동향: 시장 우려와 달리 북미 TV 판매 호조 지속

최근 북미 가전 유통채널인 베스트바이(BestBuy)의 평판 TV 가격 동향과 판매 이벤트 등을 볼 때 북미 시장에서 TV 판매 호조가 지속되고 있는 것으로 판단된다. 경기 둔화에 대한 시장 우려와 달리, 유통 채널에서 느끼는 패널 수급은 여전히 타이트하며 채널 재고 수준도 낮은 것으로 파악된다.

2월 베스트바이의 평판 TV 가격은 계절적 최성수기였던 11월 수준으로 유지되고 있다. 1분기가 계절적 비수기이고 수요를 촉진시켰던 슈퍼볼 이벤트도 끝났음에도 불구하고 북미 시장의 TV 수요가 견조함을 시사하는 것으로 판단한다.

베스트바이에서 실시하고 있는 90일 최저가 보상 이벤트도 이채롭다. 이 이벤트는 경쟁업체의 가격이 베스트바이보다 낮을 경우 최저가 보상을 하고, 제품을 구매했을 경우 90일 이내에 베스트바이나 경쟁업체의 가격이 하락한다면 그 차액을 보상하는 최저가 보상 이벤트이다. 가격 하락 기대가 높다면 실시할 수 없는 마케팅 방법이다. 베스트바이가 자사 뿐 아니라 경쟁업체도 가격하락의 가능성이 높지 않다고 보는 것 같다. 이는 현재 패널/세트 수급 상황이 타이트하고 재고 수준도 낮음을 시사한다.

■ 1분기 어닝 서프라이즈 기대, 투자의견 매수, 목표주가 80,000원 유지

LG필립스LCD의 1분기 실적은 서서히 어닝서프라이즈를 기대해도 좋을 것 같다. 이를 통해 최근 주가 상승의 걸림 돌이 되어 왔던 북미 경기 둔화 우려를 어느 정도 희석시킬 수 있을 것으로 기대된다. 08년 1분기 당사의 영업이익 추정치는 6,151억원이며, 시장 컨센서스는 5,534억원이다. 최근 양호한 패널 판가와 높은 가동률 수준을 고려할 때 시장 컨센서스 이상의 실적 달성이 가능할 것으로 보인다. 단기 모멘텀 측면에서도 패널 가격 반등의 시기를 3월 중 순 정도로 볼 수 있으며 반등 시기가 머지 않았다고 판단하고 있다. 패널 가격이 상승하게 되면 1분기 실적을 연중 바닥권으로 평가할 수 있을 것이다.

LG필립스LCD에 대해 투자의견 매수, 목표주가 80,000원을 유지한다. 목표주가는 08년 예상 실적 기준 목표 PER 10배, PBR 2.6배 수준이다. 목표주가와의 괴리도가 높으나 실적 추정의 상향 조정 가능성이 높고 현 주가의 밸류에이션이 낮아 목표주가를 그대로 유지한다.

[2008.2.13 대우증권]